Tera Grubu, 9 Eylül'de KAP'a yaptığı açıklamayla Pusula Finans Holding'i ve holdingin bağlı ortaklıkları olan Katılımevim Tasarruf Finansman, Pusula Portföy Yönetimi ve Pusula Yatırım Menkul Değerler'i devralmak için mevcut hissedarlarla masaya oturduğunu duyurdu. Ancak devredilecek pay oranı ve bedel de bilinmiyor.
İşin büyüklüğüne bakınca bunun sıradan bir hisse devri olmadığı anlaşılıyor. Pusula Finans Holding, Katılımevim'de doğrudan yüzde 29,50 pay sahibi; şirketin şu anki 218 milyar TL'lik borsa değeri üzerinden bu payın karşılığı yaklaşık 64 milyar TL'ye tekabül ediyor. Bir de ayrı bir hikaye var, Pusula Portföy'ün yönettiği üç fonun elinde Katılımevim'in yaklaşık yüzde 35,65'ine denk gelen bir hisse bloku daha bulunuyor. Ama bu yatırımcılara ait fon varlığı olduğu için doğrudan Pusula'nın payına eklenip “Tera yüzde 65 alacak” demek yanlış olur. İşin en dikkat çekici tarafı ise takvim. Pusula Finans Holding, sadece 10 gün önce, 30 Ağustos'ta, Katılımevim'deki payını artırmak için borsadan 10 milyar TL'ye kadar ilave hisse alacağını açıklamıştı. On gün sonrasında ise aynı şirketin tamamen elden çıkarılması gündeme geldi; bu durum görüşmelerin ne kadar ani ve hızlı geliştiğini gösteriyor.
Bu İşi Sadece Bir Şirket Haberi Olarak Okumayalım
Bu köşede geçen ay BDDK'nın yeni bir düzenlemesinden söz etmiştik, tasarruf finansmanı şirketleri 1 Ekim'den itibaren fon havuzlarını artık yalnızca katılım bankası hesaplarında, TL sukukta ya da düşük riskli katılım fonlarında değerlendirebilecek. O yazıda bahsi geçmeyen ama şimdi anlam kazanan bir veri var; Katılımevim'in Ağustos ayı sözleşme büyüklüğü, Temmuz'daki 41,16 milyar TL'den 39,22 milyar TL'ye inmiş, yani yüzde 4,71 gerilemiş. Bunu tesadüf saymak biraz zor. Düzenleyicinin sektöre çektiği yeni sınırlar, serbest fon ağırlıklı büyüyen bu şirketlerin işini sıkılaştırıyor; aynı dönemde büyük bir sahiplik değişikliğinin masaya gelmesi de sektörün artık hem mevzuat hem sermaye tarafında bir olgunlaşma-konsolidasyon evresine girdiğinin işareti gibi duruyor.
Sonuç
İşlemin tamamlanması SPK, BDDK ve Rekabet Kurumu'nun onayına bağlı, dolayısıyla süreç aylar sürebilir ve bugünden kesin bir şey söylemek doğru olmaz. Ama bu haberi katılım finans yazı dizimizde şimdiye kadar anlattıklarımızın üzerine koyduğumuzda ortaya tutarlı bir tablo çıkıyor. Kamu katılım bankalarının birleşmesi, Emlak Katılım'ın halka arzı, SPK'nın sukuku ana akım fonlara açan düzenlemesi ve şimdi de tasarruf finansmanı tarafında gündeme gelen bu devralma görüşmesi. Hepsi aynı yöne işaret ediyor. Sektör dağınık, küçük ölçekli yapılardan, daha büyük ve daha sıkı denetlenen oyunculara doğru kayıyor. Tera ile Pusula arasındaki bu görüşme sonuçta ne olursa olsun, katılım finans ekosisteminin 2026 sonbaharında girdiği konsolidasyon dalgasının ilk örneklerinden biri olacağa benziyor.
Tayfun Kaan Gündüz/TİMETÜRK
