Yabancı sermaye artık ucuz olmaz

Taraf'a açıklamalar yapan Albaraka Türk Genel Müdürü Dr. Adnan Büyükdeniz, Türk ekonomisinin mevcut krizdeki ilerleyişinin 2006?dakinden çok daha iyi olduğunu belirterek, ?2006?dan sonra ekonomide yavaşlama bu krizin etkilerinin yumuşatılmasına yardımcı oldu. Türkiye krize köpüğün tepesinde yakalanmadı? dedi. Büyükdeniz, şunları söyledi: ?Ayrıca Türk ekonomisinin daha az karmaşık olan piyasaları, burada yatırım pozisyonları almış yatırımcıların Türkiye?deki riskleri daha iyi yönetebilmelerine imkan verdi.?

BİZ DE ETKİLENECEĞİZ

Dr. Büyükdeniz, bu çıkarımların krizden hiç etkilenilmeyeceği anlamı taşımadığını belirterek, Türkiye?nin etkileneceği iki ana sistemi şöyle anlattı: ?Yakın zamana kadar Türkiye?de avro dolar karşısında değer kazandı. Türkiye?de ithalatın büyük kısmı dolar, ihracatın büyük kısmı ise avro üzerinden yapılıyor. Avro-dolar paritesinde değişimin ihracatçıyı etkileyeceği ve henüz yaşanmamakla beraber avro alanından ithalat talebinin gelecekte azalacağı açık. Ancak YTL?de değer kaybı ve Türk ihracat pazarlarının çeşitlenmesi ile dengelendi. Krizin Türkiye?ye girebileceği ikinci kapı sermaye akışları. Son yıllarda Türk insanı cari hesap açığının artırılması zararına rağmen doğrudan ve portföy yatırımı ile dış ticaretin finansmanı için dış borç yoluyla bir sermaye akışı yaşadı. Cari açığın finansman maliyetinde bir artışı zaten görüyoruz ancak önemli sermaye çıkışı da olmadı. Ayrıca sermayenin yavaş hızda da olsa gelmeye devam edeceğine inanıyorum; fakat geçmişte olduğu kadar ucuz olmaz.?

TÜRKİYE?NİN ANTİVİRÜSLERİ

Büyükdeniz Türk ekonomisi için koruyucu unsurları, güçlü ve iyi düzenlenmiş bankacılık sistemi, risklerin bilinen ve hesaplanmış olması, yeterli uluslararası rezerv bulunması, esnek döviz kuru sistemi, hükümetin alkışı hakeden bütçe performansı, yılsonu hedeflerinin bugünden büyük oranda görülebilmesi, Merkez Bankası bağımsızlığıve onun dikkatli, muhafazakar para politikası, son derece çeşitli ve güçlü bir reel sektöre sahip olması olarak sıraladı.

HEGEL HAKLI ÇIKACAK

Sonuçta bu krizin atlatılacağını söyleyen Büyükdeniz, ?Ancak bu, yaşamımız boyunca tekrar başka bir krizle karşılaşmayacağımız anlamına gelmez. Risk iştahı zamanla artacak ve muhtemelen piyasalarda ve yatırımcıların psikolojisinde ?irrasyonel coşkunun? hakim olduğunu göreceğiz. Muhtemelen riskler yine doğru fiyatlandırılamayabilecek. Yeni oluşturulan düzenleme ve gözetim altyapısı belki yine piyasaların ?yaratıcı gücünün? bir kaç adım gerisinde olacak. Belki de ?Tarihin bize öğrettiği tek ders tarihten ders almamamızdır? diyen Friedrich Hegel yine haklı çıkacaktır? diye konuştu.

BU KRİZ KİTAPLARA GİRECEK

Son krizin küresel finansal pazarlar hakkındaki varsayımları geçersiz kıldığına dikkat çeken Büyükdeniz, ?Eğer piyasalar yeteri kadar oturmuş olsaydı, düzenleme ve gözetim dışındaki ürün ve pazarlarda yönetilen toplam risk oranı bu kadar büyük olmazdı, türev işlem pazarlarında bir krizin etkisi küresel ekonomide marjinal bir tesir yapardı, alttaki riskler uygun şekilde fiyatlandırılırdı? dedi. Büyükdeniz sözlerine ?Verimli pazarda bireysel yatırımların her biri farklı risklere ve getiriye, tüm yatırımlar bu farkları yansıtan bir değerlemeye ve buna göre benzer risk-ağırlıklı getirilere sahiptir. Etkin pazarda, aşırı hırs aşırı kayıplarla değil yatırımların başlangıcındaki artan maliyetlerle cezalandırılır. Yani gelişmiş pazarların kazandıkları şöhreti haketmediklerini gördük? şeklinde devam etti. Daha temel aracılık fonksiyonları sunabilen bazı gelişmekte olan finansal pazarların karmaşık olan piyasalara göre daha az etkilenmesinin bazılarını şaşırttığını söyleyen Büyükdeniz, bu ekonomilerin çoğunlukla IMF gibi uluslararası kurumlardan gelen baskı nedeniyle kısa süre önce serbest pazar prensiplerini benimsediklerini hatırlattı. Büyükdeniz, Asya krizinden sonra bu ekonomilerde yeni finansal pazarların karmaşık doğasını düzenlemek için gerekenden kapsamlı düzenleyici ortam kurulduğunu belirterek ?Eğer bu ekonomilerin büyüme potansiyelini değerlendirirseniz, yabancı sermaye girişini cezbetmek için aşırı bir risk primi ödemiş olduğu görülür? dedi.