Elbette, bu durum ABD-İsrail'in İran'a karşı savaşıyla suların bulanmasından önceydi. Ancak bu beklenmedik olaydan bağımsız olarak bile, Alman ekonomisinde gerçekten neler olup bittiğine daha yakından bakmak gerekiyor.
Almanya örneğinde, yeni başlayan toparlanmanın neredeyse tamamen devlet harcamalarıyla desteklendiği, özel sektörün ise adeta serbest düşüşte olduğu ortaya çıkıyor. Bu durum, Almanya'da Rusya'dan geldiği varsayılan tehdide yanıt olarak devam eden yeniden silahlanmayı bir nebze açıklıyor; bu tehdit, sürdürülemez endüstriye yeni bir soluk getiriyor. Bu, Almanya'da pek az kişinin görmeyi beklediği bir olgu olan askeri Keynesçilikten başka bir şey değil. Ve aynı anda birkaç büyük yapısal değişimi ele almakla görevlendiriliyor.
2025 bir dönüm noktası oldu.
Alman ekonomisi, 2024'teki yüzde 0,5'lik daralmanın ardından 2025'te yüzde 0,2'lik bir büyüme kaydederek iki yıllık durgunluğu kırdı. Ancak bu büyüme büyük ölçüde hükümet harcamaları sayesinde gerçekleşti. Sanayi ve inşaat üretiminde yılın sonlarına doğru – yine hükümet kaynaklı – bir toparlanma yaşanırken, ihracat geride kalmaya devam etti.
Ancak kamu harcamaları 2025 yılında yüzde 5,6 artarak GSYİH'nin yüzde 50'sinden fazlasını oluşturdu. Bu rakam, Avrupa bağlamında özellikle dikkat çekici değil. Birçok AB ülkesinde bu oranlar daha yüksek. Ancak Almanya, tarihsel olarak özel sektöre ve ihracata daha fazla yönelmiş bir ekonomiyle daha muhafazakâr bir mali politika izlemiştir. 1980'ler ve 90'larda Almanya Şansölyesi olan Helmut Kohl, yüzde 50'nin üzerindeki harcama oranını bir zamanlar sosyalizm olarak nitelendirmişti. Bu, Almanya'nın farklı bir ekonomik model benimsediği şeklinde yorumlanacağı bir eşiktir.
Bu farklı ekonomik model artık burada. Ama şöyle bir açıdan düşünün: Kamu harcamalarını yüzde 5'ten fazla artırdığınızda ve yine de ancak çok az bir ekonomik büyüme elde edebiliyorsanız ne olur? Bu, özel sektörün çökmekte olduğu anlamına gelir.
Verilerin derinliği
2022'den bu yana Almanya ekonomisinde giderek büyüyen bir ayrışma yaşandı; piyasa güçlerine daha fazla maruz kalan sektörler ile kamu harcamalarıyla desteklenen sektörler birbirinden ayrıldı. Geleneksel sektörler – özellikle otomotiv ve kimya sektörleri – yüksek enerji maliyetleri ve küresel rekabetle mücadele ediyor. Bu durum, hisse senedi fiyatlarına da yansıdı ve fiyatlar oldukça durgun seyretti; düşüşler arasında Porsche başı çekti.
Zayıflık, 2022'den bu yana genel olarak azalan, ancak dalgalanmalar içeren iç siparişlerle birlikte, temel talepte de görülüyor. Geçen yıl, büyük sözleşmelerden kaynaklanan (neredeyse devlet destekli) periyodik artışlar yaşanırken, temel talep zayıf kaldı. İhracat zayıftı, özel sektör yatırımları da öyle. Özel sektör yatırımlarının önemli bir göstergesi olan sermaye malları siparişleri düşüyor ve bu da piyasa odaklı sanayi faaliyetlerinde devam eden bir daralmaya işaret ediyor.
Aşağıdaki grafik, 2022'den beri Alman hisse senetlerinin göreceli performansını göstermektedir.
Aynı zamanda, savunma sanayi şirketleri ve devlet destekli sanayi firmaları, hükümet harcamalarının etkisiyle büyük bir yükseliş gösterdi. Rheinmetall hisseleri 2022 başından bu yana yüzde 1000'den fazla değer kazanırken, piyasa değeri yaklaşık 4 milyar Euro'dan 67 milyar Euro'ya çıktı. Hensoldt güçlü kazançlar elde ederken, Infineon gibi komşu şirketlerin değeri de neredeyse ikiye katlandı.
Kamu projeleriyle bağlantılı inşaat ve sanayi grupları (Hochtief, Heidelberg Materials ve Bilfinger dahil) da keskin bir yükseliş göstererek, bazı durumlarda 2022'deki en düşük seviyelerine göre birkaç katına çıktı.
Tüm bunlar, ekonominin durgunlukta olduğu ve imalat sektörünün iş kayıpları yaşadığı bir dönemde gerçekleşti. Bu durum, Almanya'nın manşet piyasa kazanımlarının gerçek bir toparlanma eksikliğini gizlediğine işaret ediyor. Ülkenin borsa endeksi DAX güçlü bir şekilde yükselmiş olsa da, büyümenin büyük kısmı dar, devlet destekli bir segmentte yoğunlaşmış durumda.
Bunun anlamı nedir?
Bu karşıtlık, çok farklı işletme koşullarını yansıtıyor. Otomobil üreticileri ve kimya firmaları, yükselen enerji ve işçilik maliyetlerinin rekabet gücünü aşındırdığı ve üretimi daha ucuz bölgelere ittiği açık küresel pazarlarda rekabet ediyor. Tüketiciler birçok seçenek arasından seçim yapabiliyor. Savunma sanayi yüklenicileri ise bunun aksine, büyük ölçüde bu baskıların dışında faaliyet gösteriyor ve devlet tarafından finanse edilen talebe güveniyor. Silah anlaşmaları, piyasa fiyatlandırmasından ziyade siyasi ve stratejik kararlarla yönlendiriliyor; bu da enerji gibi girdi maliyetlerinin çok daha az önem taşıdığı anlamına geliyor.
Artan maliyetler, Almanya'nın geleneksel sanayi tabanının büyük bir bölümünü daha az rekabetçi hale getirdi. Alman devletinin buna cevabı, piyasadan izole edilmiş sektörlere yönelmek oldu. Sanayi geleneksel anlamda toparlanmıyor, aksine talebin piyasa odaklı değil, devlet odaklı olduğu alanlara yeniden yönlendiriliyor.
Bu değişim, Almanya'nın üretim tabanını şimdiden yeniden şekillendiriyor. Alman Sanayi ve Ticaret Odası'na (DIHK) göre, sanayi firmalarının yaklaşık yüzde 17'si artık savunma tedarik zincirine bağlı durumda ve bu oran özellikle araç üretiminde yüzde 36 ile oldukça yüksek. Zor durumda olan bazı otomobil fabrikaları askeri üretim için yeniden yapılandırılıyor.
Volkswagen, Osnabrück fabrikasında askeri araç üretme olasılığını araştırıyor ve Rheinmetall ile görüşmeler yapıyor. Otomotiv sektöründeki küçülme ve işten çıkarmalarla karşı karşıya kalan Schaeffler de savunma sektörüne yönelirken, Deutz artık hava savunma sistemleri, insansız hava araçları ve zırhlı araçlar için motor tedarik ediyor. DIHK, Alman şirketlerinin dörtte birinin yakında doğrudan veya dolaylı olarak savunma sektörüyle bağlantılı olabileceğini ve bunun da piyasa odaklı bir sanayi tabanı ile devlet destekli bir sanayi tabanı arasındaki uçurumu derinleştireceğini tahmin ediyor.
Borcun rolü
Almanya uzun zamandır yüksek borç seviyelerinden kaçınmıştır. Ülkenin mali anlayışı, Weimar hiperenflasyonu ve Alman politika yapımının kolektif zihniyetine kazınmış olan dersle şekillenmiştir: makroekonomik istikrarsızlık, sosyal ve siyasi çöküş anlamına gelir. Bu kısıtlama eğilimi, federal bütçe açığını GSYİH'nin yüzde 0,35'i ile sınırlayan ve Avrupa standartlarına göre çok düşük bir rakam olan "borç freni"ni uygulamaya koyan Angela Merkel döneminde kurumsallaştırılmıştır. Dengeli bir bütçeyi gösteren "kara sıfır" (Schwarze Null) bir zorunluluktu.
Ancak son yıllarda işler tersine dönmeye başladı. 2022'de, dönemin Maliye Bakanı Olaf Scholz döneminde, savunma harcamalarında frenleme mekanizmasına dahil edilmeyecek 100 milyar avroluk bir savunma fonunun oluşturulmasına izin veren bir değişiklik kabul edildi. Bir başka değişiklik ise GSYİH'nin yüzde 1'ini aşan savunma harcamalarını muaf tuttu.
Bu durum, devlet sözleşmeleri yoluyla ekonomiye giren önemli miktarda fonun serbest kalmasına yol açtı. Alman hükümeti, savunma harcamalarını önümüzdeki beş yıl içinde mevcut seviyelerin iki katına çıkarmayı planlıyor; 2029 yılı sonuna kadar 761 milyar dolar harcanacak ve bunun yarısından fazlası (469 milyar dolar) yeni borçlanma yoluyla finanse edilecek.
Sanayi sektöründeki iş kayıpları
Almanya'nın imalat sektörü 2019'dan bu yana yaklaşık çeyrek milyon iş kaybetti. Bu rakam genellikle felaket derecede büyük olarak dile getiriliyor ancak bağlamı yeterince açıklanmıyor. Kendi başına şaşırtıcı bir rakam değil: Almanya'nın sanayi sektöründeki istihdamı genellikle 7,5 milyon civarında olmuştur (sayım yöntemine bağlı olarak rakamlar değişebilir), bu nedenle 245.000 iş kaybı, altı yıl (2025'e kadar) boyunca sektör istihdamının yaklaşık yüzde 3,25'ini temsil etmektedir.
Bu çok mu, yoksa az mı? Amerika Birleşik Devletleri, 2000-2010 yılları arasında 5-6 milyon imalat işini kaybetti; bu da sektörün yaklaşık yüzde 25-30'unu temsil ediyor. Almanya'daki iş kayıpları ise bununla kıyaslandığında çok daha az. Peki bu Almanya için neden bu kadar önemli?
Öncelikle, kayıpların hızı giderek artıyor. Son altı yılın toplamı yaklaşık çeyrek milyon iken, sadece 2025 yılına ait rakam 120.000 oldu; bu da altı yıllık toplamın yarısı demek. Bu eğilim son derece endişe verici.
İkinci olarak, sorun şu ki, imalat sektörü Alman ekonomisinde ABD'ye kıyasla çok daha belirgin bir rol oynuyor. Yoğun tedarik zinciri ağlarının merkezinde yer alıyor, yani her bir endüstriyel iş, başka yerlerde ek işleri destekliyor. Buna çarpan etkisi deniyor. Dolayısıyla, istihdamdaki nispeten mütevazı bir değişiklik bile, daha geniş ekonomide çok daha büyük bir değişime yol açabilir.
ABD'deki sanayisizleşme travmatikti, ancak ekonomi merkezi düzenleyici sütun olarak imalata daha az bağımlıydı. Zaten yüksek oranda finansallaşmış ve hizmetler, teknoloji ve sağlık hizmetleri gibi diğer sektörlere daha fazla bağımlı olan ABD ekonomisi, bu iş kayıplarını büyük ölçüde absorbe edebildi. Aslında, Alman ekonomisinin aksine, ABD, imalat işlerinin ortadan kalktığı bu dönemin neredeyse tamamında büyüme kaydetmeye devam etti.
Özel sektör tarafından yönlendirilen ve ihracata daha fazla odaklanan bir modeli benimseyen Almanya için, imalat sektöründeki istihdam azalması çok daha derinden etkiliyor.
Askeri Keynesçilik, üç soruna birden çözüm
"Askeri Keynesçilik" terimi son yıllarda Avrupa'da haklı olarak yaygınlık kazanmıştır. Bu, hükümetin askeri harcamaları önemli ölçüde artırarak ekonomik büyümeyi ve istihdamı artırmaya çalıştığı bir ekonomi politikasıdır. Bu, John Maynard Keynes ile ilişkilendirilen ve ekonominin temel itici gücünün salt özel yatırım değil, toplam talep olduğunu ve özel sektör zayıfladığında hükümetin bunu yönetmesi gerektiğini savunan ekonomi teorilerinin bir uzantısıdır.
Askeri Keynesçilik kesinlikle büyüme sağlayabilir, ancak bunu temel verimlilik veya rekabet sorunlarını çözmeden yapar. Savunma üretimi nihayetinde ekonomik olarak yeniden üretilemez. Alman sanayisinin bir uzmanlık alanı olan bir takım tezgahı, sivil bir üreticiye satıldığında on yıllarca mal üretebilir ve böylece ekonomik katma değeri artırabilir. Buna karşılık, bir tank mermisi üretildikten sonra hiçbir şey üretmez.
Almanya'nın eski modeli üç temel üzerine kuruluydu:
Ucuz Rus enerjisi, Çin'in ihracat talebi ve Amerikan güvenlik garantileri.
Bu üçü de aynı anda zayıfladı. Almanya, özel sektör küçülürken, devletin mali kaynaklarını bu üçüne karşı kullanmaya çalışıyor.
RT